Glossar Venture Capital

Alle Fachbegriffe des Beitrags Die Geschichte des Venture Capitals in alphabetischer Reihenfolge. Die Zahl am Ende nennt den Abschnitt, in dem der Begriff eingeführt wird.

A

• Accelerator – Programm, das Gründerteams für wenige Monate Geld, Betreuung und Zugang zu Geldgebern gibt, gegen einen kleinen Anteil; Y Combinator (2005) war das erste. 7
• ARD – American Research and Development Corporation, 1946 in Boston von Doriot, Flanders und Compton gegründet; die erste Venture-Capital-Gesellschaft, berühmt für DEC. 2
• Ausstieg (Exit) – Verkauf der Anteile eines Fonds durch Börsengang oder Übernahme der Firma; ohne ihn bleibt jeder Gewinn auf dem Papier. 3

B

• Bayh-Dole Act – US-Gesetz von 1980, das Universitäten die Patente aus staatlich bezahlter Forschung überträgt; Grundlage der Lizenzbüros und vieler Ausgründungen. 4
• Bewertung – Wert, den eine Finanzierungsrunde einer Firma zuschreibt, vor dem neuen Geld (pre-money) oder danach (post-money); bestimmt, wie viele Anteile ein Betrag kauft. 5
• Biotechnologie – Feld, das mit Genentech (1976) als zweites großes Gebiet des Wagniskapitals neben der Informationstechnik entstand. 4
• Börsengang (IPO) – Erstverkauf von Aktien einer Firma an das Publikum; seit Netscape 1995 auch für Firmen ohne Gewinn, seit Sarbanes-Oxley 2002 selten geworden. 3
• Business Angel – Reich gewordener Gründer oder Manager, der eigenes Geld und Rat in der frühesten Phase gibt; seit den 2000er Jahren eine eigene Stufe vor den Fonds. 7

C

• Carried Interest – Anteil der General Partners am Gewinn eines Fonds, meist zwanzig Prozent, nachdem die Limited Partners ihr Geld zurückhaben. 3
• Corporate Venture Capital – Beteiligungen eines Konzerns an Startups aus eigenem Geld, um Märkte und Technik früh zu sehen; Intel Capital (1991) war der Vorreiter. 5

D

• Down Round – Finanzierungsrunde zu niedrigerer Bewertung als die vorige; häufig nach der Zinswende 2022. 8
• Dual-Class-Struktur – Zwei Aktienklassen, von denen eine mehr Stimmrechte trägt; seit Googles Börsengang 2004 das Mittel, mit dem Gründer die Kontrolle behalten. 7
• Due Diligence – Prüfung von Technik, Markt, Verträgen und Menschen einer Firma vor einer Beteiligung. 5

E

• Einhorn – Privatfirma mit einer Bewertung von mehr als einer Milliarde Dollar; 2013 von Aileen Lee geprägt, als es 39 gab. 7
• Endowment – Stiftungsvermögen einer Universität; seit den 1980er Jahren neben den Pensionskassen die wichtigsten Limited Partners, mit Yale als Vorreiter. 4
• ERISA – Rentengesetz der USA von 1974; die Auslegung seiner Prudent-Man-Regel 1979 öffnete den Pensionskassen das Wagniskapital. 4

F

• Fairchildren – Die Firmen und Fonds, die aus Fairchild Semiconductor hervorgingen, von Intel bis Kleiner Perkins und Sequoia. 3
• Family Office – Verwaltung eines Familienvermögens; vor 1946 die wichtigste Quelle von Wagniskapital, bei BioNTech 2008 wieder. 1
• Finanzierungsrunde – Abschnitt, in dem eine Firma gegen neue Anteile Geld aufnimmt; nach den Aktienserien Seed, Series A, B, C genannt, jede an Ziele der vorigen gebunden. 5
• Fonds – Vertrag auf Zeit, meist zehn Jahre, in dem Limited Partners Geld einlegen und General Partners es in zwanzig bis dreißig Firmen anlegen. 3

G

• General Partner – Manager eines Fonds, der alle Entscheidungen trifft und mit Gebühr und Carried Interest bezahlt wird. 3
• Get big fast – Lehre der Internetjahre nach Bezos: In einem neuen Markt gewinnt, wer zuerst groß ist; Verluste sind der Preis dafür. 6

I

• Interne Verzinsung (IRR) – Jährliche Rendite, mit der Fonds ihre Ergebnisse angeben; ohne das Vielfache des Einsatzes irreführend. 2

J

• JOBS Act – US-Gesetz von 2012, das Börsengänge erleichterte und die Aktionärsgrenze für die Offenlegungspflicht von 500 auf 2.000 hob; erlaubte das lange Privatbleiben. 7

L

• Lean Startup – Methode nach Eric Ries (2011): früh ein Minimalprodukt bauen, messen, lernen, statt lange zu planen. 7
• Limited Partner – Geldgeber eines Fonds, der nur mit seiner Einlage haftet und sich nicht einmischt: Pensionskassen, Stiftungen, Family Offices, Staatsfonds. 3
• Limited Partnership – Rechtsform des Fonds seit 1959: Geldgeber als haftungsbeschränkte stille Partner, Manager als General Partners, Laufzeit zehn Jahre; frei von den Regeln für Publikumsgesellschaften. 3
• Liquidationspräferenz – Recht der Vorzugsaktien, beim Verkauf der Firma zuerst den Einsatz zurückzuerhalten, bevor die Gründer etwas bekommen. 5

M

• Management Fee – Jährliche Gebühr der General Partners, meist zwei Prozent des Fonds, für Gehälter und Büro. 3

N

• NASDAQ – Elektronische Börse seit 1971, die junge Firmen mit geringen Auflagen aufnahm und zum Ausstiegsmarkt des Wagniskapitals wurde. 3
• Neuer Markt – Segment der Frankfurter Börse für Wachstumsfirmen von 1997 bis 2003; brachte Deutschland Gründer und Fonds, dann Fälschungen, Verluste und Misstrauen. 6

P

• PayPal-Mafia – Gründer und frühe Mitarbeiter von PayPal, die nach dem Verkauf 2002 Tesla, SpaceX, LinkedIn, YouTube und den Founders Fund gründeten oder finanzierten. 6
• Pensionskasse – Vermögen für Betriebsrenten; seit 1979 in den USA der größte Geldgeber der Fonds, in Europa bis heute weitgehend ausgeschlossen. 4
• Plattform – Dienst, der Anbieter und Nutzer zusammenbringt und mit jedem Teilnehmer für alle wertvoller wird; Geschäftsmodell von Uber, Airbnb und den sozialen Netzen. 7
• Portfolio – Die Beteiligungen eines Fonds, meist zwanzig bis dreißig Firmen, von denen die meisten scheitern. 3
• Potenzgesetz – Verteilung der Ergebnisse eines Fonds, bei der wenige Treffer fast den ganzen Gewinn bringen; in den Daten von Horsley Bridge sechs Prozent der Beteiligungen sechzig Prozent der Gewinne. 7
• Private Equity – Im engeren Sinn der kreditfinanzierte Kauf reifer Firmen; teilt mit dem Wagniskapital Rechtsform und Gebühren, sonst nichts. 5
• Prudent-Man-Regel – Grundsatz des Rentengesetzes ERISA, nach dem Treuhänder nur umsichtig anlegen dürfen; seit 1979 auf das ganze Portfolio bezogen, was Wagnisse erlaubt. 4

S

• SAFE – Simple Agreement for Future Equity, von Y Combinator 2013 veröffentlicht: Versprechen auf Anteile bei der nächsten Runde statt einer Bewertung heute. 7
• Sand Hill Road – Straße in Menlo Park am Rand von Stanford, Sitz von Kleiner Perkins, Sequoia und vielen weiteren Fonds; Synonym für das Wagniskapital. 3
• Sarbanes-Oxley Act – US-Gesetz von 2002 nach den Bilanzskandalen, das börsennotierten Firmen geprüfte Kontrollsysteme vorschreibt und kleine Börsengänge unwirtschaftlich machte. 6
• Secondary – Verkauf bestehender Anteile, etwa von Mitarbeitern oder frühen Fonds, an neue Geldgeber ohne Kapitalerhöhung; seit DST bei Facebook 2009 üblich. 7
• Seed-Runde – Erste kleine Finanzierung einer Firma, oft von Business Angels oder Seed-Fonds, bevor ein größerer Fonds einsteigt. 7
• Small Business Investment Company (SBIC) – Private Gesellschaft mit staatlicher Lizenz und staatlichen Darlehen nach dem Gesetz von 1958; Lehrjahre vieler Wagniskapitalgeber. 2
• Software as a Service – Software, die als Abonnement über das Netz verkauft wird; seit Salesforce (2004) ein Lieblingsfeld der Fonds, weil die Einnahmen planbar sind. 7
• SPAC – Leere, schon börsennotierte Gesellschaft, mit der eine Firma durch Verschmelzung an die Börse kommt; 2021 gingen 613 davon an die Börse. 8
• Spiele – Feld des Wagniskapitals seit Atari (1975), Sequoias erster Beteiligung, bis Zynga, Supercell und Roblox. 4
• Staatsfonds – Anlagevermögen eines Staates, etwa Saudi-Arabiens, Abu Dhabis oder Singapurs; seit dem Vision Fund 2017 die größten Geldgeber der Megarunden. 8

T

• Term Sheet – Unverbindliche Zusammenfassung der Bedingungen einer Beteiligung, über die verhandelt wird, bevor die Verträge geschrieben werden. 5
• Token – Digitale Einheit einer Kryptowährung, die ohne Rechte an einer Firma verkauft wird; 2017 das Mittel, mit dem Kryptoprojekte Milliarden einsammelten. 8

V

• Venture Capital – Wagniskapital: Geld gegen Anteile an einer jungen Firma, deren Scheitern wahrscheinlicher ist als ihr Erfolg; die wenigen Treffer bezahlen die vielen Verluste. 1
• Venture-Capital-Gesellschaft – Unternehmen, dessen einziger Zweck es ist, fremdes Geld in junge Firmen zu wagen und sie zu betreuen; die erste war ARD 1946. 2
• Verwässerung – Schrumpfen des Anteils der bisherigen Eigentümer, wenn eine Runde neue Anteile ausgibt; der Wert des kleineren Anteils kann dennoch steigen. 5
• Vesting – Regel, nach der Gründer und Mitarbeiter ihre Anteile über Jahre verdienen und zurücklassen, wenn sie vorher gehen. 5
• Vision Fund – Fonds von SoftBank, 2017 mit 93 Milliarden Dollar geschlossen, überwiegend aus Staatsfonds; schrieb Milliardenschecks und verlor mit WeWork. 8
• Vorzugsaktien – Aktien mit Vorrechten, vor allem der Liquidationspräferenz, die Fonds statt gewöhnlicher Aktien erhalten. 5

W

• Wachstumskapital – Geld von Hedgefonds, Staatsfonds und Konzernen für Firmen, die den Beweis schon erbracht haben; ließ Firmen seit 2009 lange privat bleiben. 7

Y

• Yozma – Israelisches Programm von 1993, das mit hundert Millionen Dollar zehn Fonds mit ausländischen Partnern anstieß und sich 1997 zurückzog. 6